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      重塑全球制造業版圖,九鼎投資助力“中國智造”

      2016-11-08

      文章來源:財經雜志公眾號


      今年5月,美的集團發出收購要約,擬以每股115歐元要約收購德國工業機器人公司“庫卡(KUKA)”。有業界人士表示,此番收購,可以視為中國制造的一次轉型與突破。

      如今,利用機器人、互聯網等先進手段改造傳統生產方式,依靠國內的市場優勢和活躍的資本市場在全球獲取核心技術,已經成為國內制造業的發展趨勢。這個過程中,一方面是本土企業尋求轉型與創新;另一方面,專注產業投資的PE機構也將成為這一時代機遇中最重要的幕后推手之一。

      “制造業是一個國家的經濟支柱,為一切其他產業提供了物質基礎和生產條件,”國內知名PE機構九鼎投資表示,“中國制造業的轉型升級是我們關注的核心,與中國制造業共成長也是我們始終秉持的價值投資理念。”

      據介紹,目前九鼎投資在先進制造行業的已投資項目中有20余家企業已成功實現上市或掛牌。其中,神州高鐵、昊志機電、鳳形股份等已投項目均已實現了40%以上的年化收益率。“這也是對我們多年堅守制造業投資的最好回報”,九鼎先進制造投資團隊負責人如是說。


      高速發展期,發掘細分龍頭,堅守技術創新

      改革開放三十年,中國孕育了一批優秀的制造業龍頭企業。它們或是具備強大的技術研發能力,或是擁有廣闊的營銷渠道,抑或是具有超前的國際化視野。這些企業散布于制造業龐大體系中的各個細分領域,并在自己的細分領域內擁有牢固的市場地位和強大的話語權。

      九鼎投資方面介紹,他們所投的一家產品年銷量全球第一、凈利潤率達到20%的中國企業“地爾漢宇”,便是這個階段的代表案例之一。

      地爾漢宇是國內家用電器排水泵行業的龍頭,其研發生產的排水泵產品是洗衣機、洗碗機等家電產品的核心零部件。“洗衣機、洗碗機等家電在國內的普及可以為家電排水泵行業創造巨大的市場空間”,九鼎先進制造投資團隊負責人表示。以洗碗機為例,相關行業數據顯示,發達國家中家用洗碗機的普及率已達30%-40%,美國、法國、德國等國家甚至高達60%-70%,而我國則不到1%。

      “除了市場發展潛力外,地爾漢宇競爭力的核心還在于關鍵技術的創新,自主研發的鋁漆包線代替銅漆包線技術能大幅降低產品的生產成本,使其在行業競爭中占據明顯的優勢,”投資團隊負責人介紹,“由于下游客戶對產品質量、品牌和生產能力的高標準要求,率先進入客戶體系的地爾漢宇還形成了明顯的先發優勢。”憑借技術創新,地爾漢宇獲得了明顯的成本優勢和遍布全球的客戶資源,包括惠而浦、三星、伊萊克斯、西門子等家電龍頭企業。其中地爾漢宇爭取了8年的美國通用電氣,現在一年對排水泵的訂單量也超過100多萬。

      地爾漢宇于2014年在創業板上市。截至上市時,公司已經成為全球第一大家用電器排水泵供應商,全球市場占有率達到25%。如今,地爾漢宇的產品囊括排水泵、伺服電機、水療馬桶、電動汽車等。這些看似毫無關聯的業務卻有一個共同點,即它們的核心部件都是電機及其控制技術,確切地說是技術實現突破后運用在不同的業務中。“發掘地爾漢宇這樣優秀的企業和企業家,是九鼎投資在先進制造領域的第一步,”投資團隊負責人說。

      多年來,團隊深入制造業各個細分領域尋找具有核心競爭力的龍頭企業,將它們的既有優勢與資本的力量結合,進一步做大做強。在這一思路的引領下,九鼎投資先后投資了高鐵、精密制造、核心零配件等細分行業的優質企業。與投資地爾漢宇的邏輯類似,昊志機電、鳳形股份等一批國內制造業企業,均為九鼎投資在這個時期的代表案例。


      新常態下應對“雙向擠壓”:助力智能制造,重塑“中國智創造”

      近幾年來,國內一些制造業大省接連傳來了工廠倒閉的消息。諸如諾基亞關閉北京和東莞工廠,蘇州、溫州等地數家萬人的制造企業破產,曾經是東莞第六大支柱產業之一的制鞋產業負面消息連連。中國低端制造業正經歷著冷酷的嚴冬,為尋出路一部分企業將生產能力轉移至成本更低的東南亞、印度等地區和國家。

      與此同時,2008年全球金融危機爆發以來,在能源成本急劇下降、機器替人提升效率的背景下,一部分制造業回流至以美國為首的美歐等發達國家。美國的“工業互聯網”、德國的“工業4.0”戰略在全球掀起了一場以“智能制造”為核心新的產業變革,正在重新塑造全球制造業版圖。

      “面對‘雙向擠壓’的挑戰,加快轉型升級是我國制造業的唯一出路”,九鼎投資認為。

      事實上,一年前國務院出臺的《中國制造2025》較為全面地指引了制造業轉型升級的方向:信息化與工業化的融合將不斷深化,生產過程自動化、智能化將逐漸普及,機器代人將彌補人口紅利的消失,工業互聯網、云計算、大數據的廣泛應用將以前所未有的規模和效率將工業生產聯結成有機的體系。

      “在轉型升級的大背景下,一大批新興產業將蓬勃發展。比如高檔數控機床、精密機加工是高端裝備制造的基礎,工業機器人及其核心零部件、智能化生產線系統集成是智能制造的必備條件,而無人機、服務型機器人、智能家電等則會成為人類生活、工作的好幫手”,九鼎先進制造投資團隊表示。

      2015年,九鼎投資入股煙臺拓偉智能科技股份有限公司。“這家企業原本是一家精密軸承的加工企業,2009年與魯東大學合作進入智能制造領域。經過多年刻苦攻關,推出了完全具有自主知識產權的工業機器人系列產品,并在輪胎、家電、服裝、軍工等多個領域得到應用”,團隊負責人介紹。

      隨著人工成本的剛性上漲,能夠替代惡劣的工作環境、實現產品質量和效率提升成為大多數企業選擇機器人的主要原因。根據過去三年的數據,我國機器人銷量年均增速在40%以上,機器人應用市場規模超過400億元。

      “這個大背景為投資機構提供了難得的投資機遇和時間窗口,九鼎投資專門發起設立了機器人產業基金,深度挖掘在機器人應用、核心零部件、工業軟件、傳感器、機器視覺等細分行業的投資機會”,九鼎投資表示。近期九鼎投資也將在工業VR、工業無人機、無線充電等新技術領域完成對部分優質企業的投資。


      全球并購浪潮下,收購兼并助力中國龍頭

      一邊是產業轉型升級和技術創新驅動下的新機遇,另一邊是多年來國內發展起來的以美的、格力、華為等為代表的制造業優質存量企業。在九鼎投資看來,利用中國健全的工業體系、豐富的工程師資源、較低的成本優勢和廣闊的市場需求等便利條件,面向全球范圍內的行業整合已經成為中國企業轉型升級的另一個重要手段。

      “在并購整合方面,經過多年的產業投資積累,不少投資機構包括九鼎投資,在國內產業整合乃至協助企業跨境并購方面有著顯著的優勢,”九鼎先進制造業投資團隊表示。該機構近期完成的天潤曲軸收購東莞鴻圖便是其中的典型案例。

      天潤曲軸作為我國曲軸和連桿等汽車發動機零配件行業的龍頭企業,其主要產品在重卡等商用車領域占有率達40%以上。而東莞鴻圖是一家設立于香港的純外資企業,主營業務是鋁合金壓鑄,主要針對乘用車領域,與通用、福特等主流汽車廠商在全球范圍內建立了穩固的合作關系。

      “我們認為,汽車行業未來發展的主要趨勢是智能化、環保化、輕量化,而使用鋁鎂合金替代鋼制材料的汽車零部件是輕量化的主要方式,新能源汽車亦如此。協助天潤曲軸實施并購整合,不僅可以使其擺脫商用車市場的限制而進入規模更大的乘用車領域,也可以使其充分利用東莞鴻圖遍布全球的優質客戶、認證體系、銷售渠道等資源形成業務協同,更是找到了一條順應汽車行業未來變化趨勢的發展路徑。”

      2015年九鼎投資控股東莞鴻圖。隨后,天潤曲軸在2016年發布預案擬發行股份及支付現金購買東莞鴻圖100%股權。“此次并購完成后,雙方主營業務將形成良好的協同作用,天潤曲軸不僅將業務拓展到鋁合金壓鑄件領域,更能借助東莞鴻圖所積累的資源快速打開乘用車市場和海外市場,”九鼎投資表示。

      在不斷協助國內企業實現并購的同時,助力跨境并購也成為九鼎投資這一類型投資機構在先進制造產業的重點方向。

      “雖然經過幾十年的發展,許多國內制造企業已具備一定的國際競爭力,但不少行業的核心技術仍主要掌握在發達國家手中,”九鼎投資方面表示。以機器人行業為例,總體市場由安川、庫卡、ABB、發那科四巨頭把控,核心零部件如減速機則被少數日本企業壟斷。國內的同類產品與其仍有一定的差距,國際龍頭企業的先發優勢在短期內難以超越。但同時,由于目前日本、歐洲等國經濟增長乏力,一些企業經營面臨瓶頸,資產估值與中國國內相比偏低,國內企業已越來越多地走出國門,收購海外優質資產。

      以汽車輕量化領域為例,目前九鼎投資正在歐洲啟動收購一家汽車輕量化材料的目標企業。據該項目負責人介紹,九鼎投資之所以能成為該企業的潛在收購方,主要是基于九鼎投資在汽車輕量化領域的戰略布局和深度研究。

      “以資金換技術,這在當前我國資產泡沫高企而實體產業亟需轉型升級局面下的明智之舉,是我國制造業實現跨越式發展的難得良機,”該團隊負責人說。

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