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      九鼎投資發力民營醫院 開啟“健康中國2030”

      2016-11-18

      文章來源:健康界


      摘要:從最初的參股投資到實體醫療機構的控股投資,九鼎投資醫療健康投資團隊正在用標準化、流程化、系統化助力“健康中國2030”。


      近日,社會資本辦醫再現大手筆交易。其中華潤醫療正式入主鳳凰醫療,強強聯手后,全新的華潤鳳凰醫療擁有超過100家醫療機構和11900張開放床位,將成為目前中國最大的醫療服務產業平臺。

      與業界盛傳的“資本寒冬”不同,醫療服務領域的投資在2016年形成了一道獨特的風景線。特別是民營的醫療服務企業,成為眾多股權投資基金和上市公司眼中的“香餑餑”。除了華潤醫療外,淘金者還包括恒康醫療、信邦制藥這類醫藥行業上市公司對公立醫院的收購托管;中信醫療、復星醫藥、九鼎投資等產業資本對醫院的股權投資;更有近期興起的與政府合作以PPP模式投資新建醫院等。

      “由于產業發展周期漫長,管控受限因素眾多,醫療健康領域在過去很長時間并未被主流商業鄭重審視過,但這領域不乏勇敢試水的先行者,”九鼎投資接受采訪時表示。從最初的參股投資到實體醫療機構的控股投資,九鼎投資醫療健康投資團隊正在用標準化、流程化、系統化助力“健康中國2030”。

      據統計,九鼎投資已累計完成對國內50余家醫療健康行業企業的投資,涵蓋化學制藥、中成藥、醫療器械、醫療服務業(醫院)和生物制藥等細分領域。在醫療服務領域,已完成對8個民營醫院集團的投資,旗下涵蓋17家二級以上醫院。這意味著,九鼎投資布局中國民營醫療產業的雛形已基本完成。


      十萬億產業盛宴開啟

      今年10月,中共中央、國務院印發了《“健康中國2030”規劃綱要》,特別提出擴大健康領域對外開放,要研究制定有利于健康產業發展的政策,引導金融機構加大信貸、債券等融資支持,努力把健康產業培育成為國民經濟的重要支柱產業。

      在九鼎投資看來,“健康中國2030”是未來15年我國推進健康中國建設的行動綱領,并從衛計委層面上升至國家戰略。“對資本市場而言,這意味著十萬億級產業投資盛宴的開啟”。

      目前,在“健康中國”的政策鼓勵下,不少上市公司已經紛紛布局。據不完全統計,目前跨界醫藥醫療健康的上市企業已經超過百家,它們進入醫藥、醫療健康領域的目的各有不同,有的是徹底轉型、改善盈利能力,有的是依靠轉型提升公司估值。

      在這樣的背景下,區別于互聯網行業更關注“賽道”而不是“選手”的投資模式,九鼎投資在多年來投資民營醫院的過程中,總結出了一套九鼎醫院投資的“方法論”。


      遴選醫療服務的“區域龍頭”

      過去四年,九鼎投資對大量國內外民營醫療機構進行了研究和接觸。在判斷和測算投資標的的過程中,九鼎投資認為,醫療投資和醫藥投資最突出的差別在于,醫藥企業的產品是藥品,通過標準化生產銷向全國乃至全球,不受區域限制。而醫療機構的產品是服務,基于人,有地域等各種因素的限制。

      因此,在我國,社會資本投資民營醫院首先要基于“區域”找到行業“龍頭”。

      “受到就醫時間、費用成本、醫保報銷政策等因素的限制,患者的就醫具有非常明顯的區域性。醫院之間的競爭,主要限于區域內的競爭,跨區影響不大。簡單來說,龍頭醫院就是在某一區域內已經練成了‘金剛不壞’之身,屬于該區域(或專科領域)的龍頭,老百姓的首選醫院”,九鼎投資醫療健康投資團隊解釋道。

      另外,九鼎投資認為,由于疾病形成原因的復雜性、診斷與治療手段的多樣性、患者對疾病的恐懼、醫療技術的高風險等原因,患者會優先選擇區域內品牌最好的醫院。除非出現重大要素的變化,如公立/民營體制改變、資本實力大幅增強等,否則區域內醫院的競爭格局難以發生變化。醫療產業與其它產業不同,呈現明顯的強者恒強,弱者恒弱的現象。

      其次,從體制上看,公立醫院全部是非營利性醫院,要想引進社會資本,需要進行改制和變更為營利性醫院;而民營醫院大部分是營利性醫院,改制過程相對較短和容易。“營利性醫院就是一個獨立的企業法人,具有投資和資本運作(掛牌、上市等)的主體資格。民營企業的體制機制靈活,后續的資本運作也相對容易,”九鼎投資總結道。

      2016年,九鼎投資對已投企業邳州東大醫院進行追加投資,從參股投資變為控股投資。邳州東大醫院成立于2012年,位于江蘇省徐州市。根據九鼎投資的“區域龍頭”標準,這是一所按三級醫院標準建設的民營醫院,目前是徐州規模最大的民營綜合醫院。

      “我們在2014年曾對東大醫院進行參股投資,并協助其完成了一期建設。截至2015年,東大醫院門診量達到了20萬人次,出院1.8萬人次,”九鼎投資介紹道。隨著醫院的業務水平提升,引入高端人才和設備的需求不斷擴大,東大醫院在九鼎二期投資的支持下將啟動二期建設。“這是我們在醫療板塊的戰略布局之一,也是我們由參股投資向控股投資轉型的開局之作。”

      除了控股邳州東大醫院之外,九鼎投資2016年還對鄭州大橋醫院追加投資,以鄭州大橋醫院為依托,進行河南省民營醫院產業整合。目前,已完成對多家合適標的的收購。


      成長性決定龍頭未來 專科優勢構筑競爭壁壘

      “我們始終認為,投資就是投未來。”

      在九鼎投資的定義里,一家“有未來”的“區域龍頭”,核心要素還在于其“高成長性”。

      在發掘企業成長性方面,九鼎投資醫療健康投資團隊認為,有幾點標準。

      首先要看市場空間。“服務業是基于人頭的生意,區域內人口要有競爭優勢。例如,縣域人口超過100萬就是一個不錯的區域市場,地級市人口超過500萬或者地級市城區人口超過100萬也是不錯的區域市場,” 九鼎投資醫療健康投資團隊負責人介紹。

      其次看競爭格局。“民營龍頭醫院要想持續保持領先或者全面超越同一區域的公立綜合醫院,需要在硬件環境、醫療設備、醫療人才、服務等幾個方面持續改善。用一流的環境、一流的設備、一流的醫療技術、一流的服務質量吸引更多的患者,這樣的醫院才有未來”,九鼎投資介紹道。

      除此之外,是否具備外部擴張能力也很重要。單體醫院的成長性總會遇到天花板。但一流的管理團隊,在經營好醫院的同時也積累了大量的管理經驗和資源。經營到一定規模后,還能具備外部擴張條件。“這樣的醫院可以在不同的區域內進行連鎖經營、開設新院,這樣才能打開高速成長之路,” 九鼎投資醫療健康投資團隊認為。

      玖橋醫療便是九鼎投資挖掘“區域龍頭”高成長性的經典案例。

      2014年,九鼎投資與鄭州大橋醫院原股東成立玖橋醫療投資公司,鄭州大橋醫院成為玖橋醫療全資子公司。

      此前,鄭州大橋醫院是一家位于鄭州市老城區的,以婦產科為特色的綜合醫院。醫院產科年新生兒出生量在1.4—1.5萬人次之間,位于河南省第二名,僅次于河南省婦幼保健院,屬于產科龍頭醫院。“醫院管理團隊有較強的管理能力,但是由于醫院空間限制,院本部無法增加新建筑,未來的成長性受到限制,”九鼎投資介紹道。

      入股玖橋醫療后,九鼎投資以玖橋醫療為平臺,在短短兩年內收購了鹿邑真源醫院、重慶長城醫院、洛陽第九醫院等數家優質民營醫院。由此,玖橋醫療迅速成長為一個大型民營醫院集團。

      另外,九鼎投資方面負責人強調,面對我國目前以公立醫院為主導的行業局面,關注“高成長性”的同時,“專科優勢”也逐漸成為社會資本的突破口。

      近期,九鼎投資的魯南眼科醫院,順利完成專科三甲醫院認證,該醫院是臨沂市最大的眼科醫院,也是其所在區域內最具專科優勢的民營醫院。“對比公立醫院,區域內的民營醫院可能經過多年發展后,在某些專科領域形成優勢學科,成為區域內某一細分專科領域的龍頭醫院,或者形成‘大專科,小綜合’模式的綜合醫院,” 九鼎投資醫療健康投資團隊負責人表示。


      投后管理:一院一策 靜待花開

      醫療服務業關系生命健康安全,是剛性需求。作為典型的抗周期性行業,醫療服務業也受到國家高度管制,醫療費用受到醫保嚴格控制。因此,醫療服務行業不能尋求短期賺快錢。

      據九鼎投資介紹,在完成投資后,團隊會通過引資(注入資本)、引制(現代企業法人治理機制)、引智(對接高端醫療資源)和資本運作(以龍頭醫院為主體進行周邊醫院整合以及上市融資等資本運作)等四個方面進行被投資醫院的整體價值提升。

      “‘一院一策,因地制宜’是我們在投資過程中總結的核心投后管理理念,也是九鼎投資醫院后的價值提升方案”,九鼎投資醫療健康投資團隊表示,“不追求短期盈利和經濟效益,堅持長期投資和價值投資,靜待花開。”

      面對我國民營醫院實際投資和管理過程中散亂差、不規范的現象,九鼎投資介紹,其團隊一方面通過引入財務管理人員,對醫院內部的財務收入、成本費用進行規范和嚴格要求,對藥品的議價和加價進行市場化操作;另一方面也通過引入醫院管理人員,以負面清單嚴格杜絕亂開藥、亂檢查、掛床、騙保等不合規行為。

      醫療健康投資是九鼎投資戰略規劃的重要組成部分。目前,九鼎投資在醫療健康領域設立了專業基金,通過投資區域龍頭醫院,并以此為平臺整合周邊醫院資產,全面對接九鼎投資的優質醫療資源,從而逐步打造區域領先的醫院集團。

      “未來,我們也將匯聚全資源體系,打通保險、醫療、養老等全產業鏈,全方位、全周期的保障人民健康,助力‘健康中國2030’。”

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