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      “汽車后”投資:九鼎投資整合萬億市場存量之道

      2016-11-21

      文章來源:全球汽車論壇


      隨著我國汽車銷量增速放緩,新車庫存日益增加,各類整車制造及銷售企業紛紛已經切實感受到“凜冬已至”的壓力。在這個“高基數,低增長”的時代,汽車售后萬億市場空間正成為各方資本、企業競相布局的新大陸。

      與整車制造和銷售不同,汽車后市場的核心特質是“存量”,涵蓋整車銷售后車輛全生命周期內的維修保養、零部件供應、二手車交易、汽車金融、汽車保險、汽車出行等需支付費用的所有服務。截至2015年,我國汽車保有量增長到1.72億輛,基于這個“高基數”,車后市場總規模已超過8000億元,預計2018年市場規模有望突破1萬億元。

      “在互聯網、政策和資金的助推下,汽車后市場整合資源、重構行業生態已經成為必然”,已在該領域布局的知名PE機構九鼎投資認為。

      據介紹,在整個汽車行業全產業鏈中,九鼎投資目前已經投資包括零部件制造、汽車銷售、售后服務及二手車交易等多個環節。已投項目中包括汽車售后服務企業“新奇特”,汽車經銷商“寧波轎辰”、“南菱汽車(830865)”,以及零部件制造企業“匯鋒傳動(834137)”、“雙英股份(837677)”、“東莞宏圖”等。

      “未來,我們將重點布局汽車后市場,聚焦‘存量’整合,打造具備中國特色的獨角獸公司,”九鼎投資汽車售后產業基金團隊表示。

       

      萬億市場規模,聚焦汽車售后

      隨著國民經濟持續快速發展和居民購買力的逐年增強,汽車需求不斷增加。但是,伴隨國內“汽車下鄉”的政策利好退卻、限行限牌與環保排放政策的制約,汽車售前市場的增長開始逐步放緩,這種放緩的跡象也逐漸從主機廠傳導至零部件企業和汽車經銷商。

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      “具有超常規跳躍式發展的項目標的往往會受到機構的青睞,但在汽車售前業務板塊我們已經很難找到這樣的機會,”九鼎投資表示。

      與售前市場不同,汽車售后市場的核心在于其“存量資源”特性。保守預計,到2020年中國汽車保有量將達到3億輛。“基于這個基數,我們認為,中國汽車維修保養、二手車領域是兩個萬億級別的市場,汽車金融、汽車保險是兩個千億規模的市場,巨量的市場規模給留下了充分的布局與籌劃空間。” 

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       “與此同時,中國汽車售后市場在消費升級、車齡上升、移動互聯技術的影響和作用下,產生了大批技術創新、模式創新、機制創新的‘汽車+互聯網+金融’項目,使得汽車售后領域充滿了投資機會和想象空間,”九鼎投資汽車售后產業基金團隊表示,“此外,大量的行業利好政策也將為該領域的發展注入發展動力”。


      借鑒他山之石,打造本土行業龍頭

      美國的汽車生活已經有近100年歷史,而中國從2006年才真正開始進入汽車時代,私家車超越公務車成為消費服務的主力。

      市場地域廣闊、市場容量巨大、車型眾多的特性決定了中國市場將可能越來越趨同于美國市場。但同時,行業人士判斷,根據近10年的高速發展勢頭,可預測中國汽車行業未來十年有機會接近甚至超越美國。

      資料顯示,美國汽車后市場先后經歷了連鎖化與互聯網化的過程。其中,售后連鎖巨頭 AutoZone、NAPA等均經歷了長周期的并購整合發展至近千億市值規模。過去20年,企業規模增長了近50倍,其信息化水平、供應鏈管理能力鑄就其核心競爭力,而并購整合的手段協助其快速達到規模效應。

      反觀中國汽車后市場,汽車保有量僅為美國的1/2,但汽車后市場集中度卻遠低于美國。從業機構數量多,成規模的少,相較國外成熟度依然偏低,很難滿足國內日益增長的消費者需求。

      以維修和二手車服務為例,中國市場上目前共有48萬家維修廠,2.5萬家配件店,以及16萬家二手車商。然而,維修連鎖企業、二手車經銷商營業收入超過10 億元規模的不超過10家,因此存在巨大的整合和提升空間。

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      “對比美國,中國汽車后市場存量資源已然過剩”,九鼎投資汽車售后產業基金負責人表示,“在數量充足、規模有限的產業格局下,如何整合存量資源是我們正在探索的課題。”


      互聯網+車后,業務模式創新

      目前,九鼎投資已經根據以往汽車產業布局的經驗和資源,對售后領域梳理出“汽車維修、二手車、零部件供應”三條線進行系統投資布局。九鼎投資汽車售后產業基金團隊將針對優質存量產業資源,圍繞具備“業務創新+模式創新”特質以及“汽車+金融”、“汽車+互聯網”領域的項目進行甄選投資。

      針對車后市場非常流行的互聯網+模式,九鼎投資認為“互聯網+”可以解決信息不對稱問題、縮短流通環節,還可以縮小由于地域、習慣、以及產品和服務非標準化而產生的差異性,真正實現業務閉環,在服務、產品、交易支付等方面保障客戶體驗。其中,擁有線下核心業務資源的業務模式具有巨大的發展潛力,九鼎投資2015年入股的車置寶就是這個模式的一個典型案例。

      車置寶是一家國內二手車電商平臺,通過架構先進的O2O電子商務網絡平臺,將C2R商業模式運用于二手車領域。平臺通過上門檢測、網站競拍、安全支付及售后保障的一站式服務,為國內各大汽車生產商的品牌經銷商、二手車經營機構、各大企業及車主提供最具時效性的二手車拍賣服務。目前,車置寶平臺擁有上千名簽約買家,依據自主研發、國際領先的VPQS檢測體系(結合中、美、加多國檢測標準,包含150項檢測項目、1602個檢測標準),提供國家級檢測工程師和評估師上門免費檢測服務。 

      該項目負責人介紹,二手車拍賣平臺只是整個二手車市場的一個入口,通過引導個人賣家的二手車進入車置寶平臺交易,掌握二手車交易的入口,車置寶進而可以在二手車金融、保險、保養及維修等環節逐步滲透,最終打造一個二手車交易及車后的綜合平臺。


      聚焦存量整合,布局全產業鏈

      “我們將通過橫向及縱向的存量資源整合,助力企業擴大市場份額,提高企業的議價能力和核心競爭力,從而打造出售后市場十億級市值企業,實現向百億乃至千億級市值的突破,”九鼎投資表示。

      具體操作上,九鼎投資通過參股或控股車后市場的龍頭企業。同時,利用自身在資本運作和產業證券化等方面的專業優勢,配合優選的潛質龍頭企業整合市場現存的同行同業資源。比如,九鼎投資推動完成的天潤曲軸收購東莞鴻圖案例。

      天潤曲軸是曲軸和連桿等汽車發動機零配件行業的龍頭企業,主要產品在重卡等商用車領域占有率達40%以上。而東莞鴻圖是一家設立于香港的純外資企業,主營業務是鋁合金壓鑄,主要針對乘用車領域,與通用、福特等主流汽車廠商在全球范圍內建立了穩固的合作關系。

      項目負責人介紹,“汽車行業未來發展的主要趨勢是智能化、環保化、輕量化,而使用鋁鎂合金替代鋼制材料的汽車零部件是輕量化的主要方式。天潤曲軸實施并購整合,不僅可以使其擺脫商用車市場的限制而進入規模更大的乘用車領域,也可以使其充分利用東莞鴻圖遍布全球的優質客戶、認證體系、銷售渠道等資源形成業務協同,更是找到了一條順應汽車行業未來變化趨勢的發展路徑”。

      2015年,九鼎投資控股東莞鴻圖。隨后,天潤曲軸在2016年發布預案擬發行股份及支付現金購買東莞鴻圖100%股權。“此次并購完成后,雙方主營業務將形成良好的協同作用,天潤曲軸不僅將業務拓展到鋁合金壓鑄件領域,更能借助東莞鴻圖所積累的資源快速打開乘用車市場和海外市場,”九鼎投資表示。

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