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      百人盡調團隊九鼎特色

      2012-02-21

             這個故事并不新鮮。
        惠理基金創始人謝海清在一次演講中說:"一個商業模式如果要靠不斷邀請&lsquo;天才"加盟,是不可持續的。即使是這樣做了,也不會維持太久。我們正努力創造一家企業,是完全靠普通人并努力把他們打造成卓越的業內精英。我們正試圖擺脫依賴天才的投資體制,并努力建立一個體系,轉變成可持續可進化的過程。
        這家專注于二級市場的資產管理公司,以其體系化的研究團隊在行業內獨樹一幟,其投資團隊每年實地訪問2500家公司。2007年惠理基金于香港聯交所上市,2010年惠理基金的凈利潤為7億港元,市值最高時為150億港元。
        九鼎投資似乎是這一故事的延續......
        目前,九鼎投資超過百人的行業研究團隊覆蓋了消費、醫療、制造業、新興產業、農業、礦業六大行業近百個細分行業。其模塊化、標準化的行業研究和盡職調查體系在競爭日益激烈行業競爭中獨具特色。"標準化&rdquo;的盡調體系
        業內的人都知道九鼎喜歡招"名校學生&rdquo;,在他們看來,投資經理并非一定是過往有著豐富投資經驗的人,關鍵是基本素質。一個受過良好教育、基本素質高的年輕人,只要輔以方法、思路、培訓,以及標準化的工作流程指引,是可以快速成長為一個優秀的投資經理的。
        在九鼎投資內部,每一個業務模塊都有一份詳盡的"操作指引&rdquo;,這些指導性文件在不斷的經驗總結中沉淀下來,并不斷豐富、完善,使得任何一個稍有經驗的人按照工作指引都能比較容易達到工作要求。
        通過標準化、流程化,將每個人在各個業務環節的經驗、知識點通過各種培訓、交流、流程固化在系統。據說就連如何判斷企業家這種高度個性化和經驗化的事情,九鼎內部都有指引,也包括對企業治理結構、管理團隊的分析判斷。這些內容都是公司合伙人及投資團隊過往大量案例總結沉淀下來的經驗、教訓。這種標準化的操作流程與業內多數機構采取師傅帶徒弟的傳統方式不同,一旦人員發生變動,對機構的投資風格、投資質量都不會產生較大的影響,體系化則擺脫了對個別明星經理的依賴。
        同時,九鼎的盡調程序全部由內部團隊完成,保證了效率和質量,保證了交易保密性,盡調過程的程序和方法的標準化、可控性,避免了過程的隨意性和其他風險。
      九鼎盡調體系的特點
        "我們所尋找的理想的投資標的,一個極其重要的特征是必須擁有競爭對手難以復制的競爭優勢。對于九鼎投資也是一樣,要與其他機構競爭,在盡職調查體系方面,我們要確立自己的核心競爭優勢,這些優勢最好是競爭對手短期內難以復制的。&rdquo;九鼎投資消費投資一部負責人李國興表示,"對于九鼎投資的盡調體系,我們也有同行難以復制的一些優勢。&rdquo;
        1、通過大量投資形成的經驗曲線效應:通過對大量的項目進行盡調,九鼎積累了豐富的行業知識和投資經驗,是一種經驗曲線效應帶來的優勢。僅在2011年,九鼎的盡調團隊進場盡職調查項目的數量就達七百多個,這還不包括在投資部門已經做過立項研究直接否決的項目。而一般的PE機構全年通常盡調數十個項目。通過對大量的項目的盡調,九鼎積累了豐富的行業知識和經驗,對于每個新項目,基本都有以前調查過的同行業項目或者上下游的項目可供參考,積累的訪談資源可訪談。這對于提高盡職調查和投資分析的質量和效率有極大的幫助。這個投資系統在對上千個項目的盡職調查中不斷得到實踐、驗證、總結、升級,這只有經過對巨大數量項目的歷練才能實現,沒有捷徑可走。
        2、相對較大規模帶來的專業化分工:九鼎行業研究團隊超過百人,這就可以實施行業分工。九鼎的行業研究團隊分成了多個不同的大行業,每個大行業內又劃分出多個細分行業,基本上每人負責盯一個細分行業,相關細分行業的項目盡職調查就由這個人負責。這樣,行業研究的每名成員涉及的領域相對聚焦,還可以將理論和實踐緊密結合,在較短的時間內積累專業經驗和資源,便于較快的掌握相關細分行業的規律和特點。這種高度分工的體系,使得專業化優勢非常明顯。
        3、龐大的資源體系帶來的信息優勢:投資分析可以被粗略的概括為一個有邏輯的打聽的過程。邏輯即分析思路和框架,打聽即收集信息。信息的來源極為重要。對每個項目的盡職調查,九鼎都要做大量的訪談,涉及政府、監管機構、企業的上游供應商、下游客戶、行業合作伙伴、競爭對手等,需要大量的訪談資源。九鼎目前有50個區域辦事處、幾百名員工、上百家已投企業、數百位出資人,接觸和調查過幾千上萬家企業,這個龐大的資源網絡在盡職調查時提供了強大的信息優勢。基于這些資源體系,借助公司內部的信息共享和求助幫助系統,使任何一個項目的外圍訪談等得以很開的開展。
        4、盡調程序基本由內部團隊完成帶來的效率和成本優勢:九鼎投資項目時,所有的盡調程序基本均由內部團隊完成,基本不外包給第三方機構。這使得盡調效率極高,除了外圍研究和訪談外,首輪現場初步盡職調查通常在兩到三周即可完成,并完成首輪評審,然后再根據情況補充調查。正常情況下,完成一個項目全部盡職調查工作需要的時間周期比那些主要調查工作全部外包的機構要快一些。在投資競爭趨于白熱化的今天,效率極其重要。此外,如果調查外包,則除了自身的項目組,還會外聘各種中介機構,協調管理復雜,效率容易低下,同時容易造成項目信息外溢,不利于保密。而九鼎的項目組通常由3人組成,由于盡調程序都是內部團隊完成,九鼎投資的盡調成本應低于調查外包的同行業機構,有一定的成本優勢,這使得九鼎的盡調案例遠遠多于一般的投資機構。
        "在每個業務環節的專業追求上精益求精是公司的一致要求,盡職調查只是其中的一個環節。&rdquo;李國興表示,九鼎的盡調體系的優勢根本上是由公司的業務模式決定的。
        經過幾年的快速發展,九鼎投資系統化投資模式優勢正逐步顯現,在日前證監會公布的485家IPO待審企業中,有VC/PE背景的企業達到195家,而九鼎投資參股的項目共19家排第一,其次是深創投,有13家參股企業等待審批。上市儲備數量在某種程度上決定了一個投資機構的投資回報,也在一定程度上反映了一個投資機構的綜合競爭優勢。

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