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      PE推動優勢企業實施產業整合

      2010-12-29

      新浪財經訊 2010年12月28日-29日,由中央統戰部、全國工商聯指導;北京大學民營經濟研究院主辦的"中國企業家思想傳承與發展論壇"在北京大學百年講堂隆重舉行,本次論壇的主題是"傳承華夏商道智慧,成就未來商業領袖"。圖為九鼎投資合伙人蔡蕾。

      蔡蕾:因為時間比較緊,我做了一個簡單的PPT。各位來賓下午好,我是來自九鼎投資的蔡蕾,今天很榮幸在北大的講臺上跟大家交流。論壇從昨天開始,之前有很多專家學者跟大家做了很多的交流,這一個環節主題是PE投資,我想大家在座的應該都是來自企業界,我基本上一年365天也都在跟企業家做交流,那么我還是跟大家交流一下,就是我們企業家跟PE這個股權投資機構交流過程中所關注的一些話題,所以我就選擇了這么一個題目,叫做"PE 推動優勢企業實施產業整合",我想這也是在當前大的經濟格局背景下,很多企業所非常關注的話題。

      在我們看來,在當前的中國的經濟和產業發展過程中,有兩個非常突出的特征,這兩個特征是什么呢?第一個特征是快速的資本化,這個話題就是剛才紅杉的周總給大家談到的,就是列的那些數據,我本來想給大家說一些數據,但是我沒有準確的統計。總的是一個什么

      概念?在我看來,中國經濟包括從宏觀到微觀、從產業到企業都正在經歷一個快速的資本化的時期。比如說股票市場、股權投資機構,包括VC,在經濟當中發揮的作用越來越大。用一個的數據來衡量,通常會以一個國家的股票市場市值占GDP的比重進行衡量,這樣的話,我們的數據在最近幾年快速上升,我們的企業家會越來越密切的跟資本市場打交道。

      為什么會進入一個快速資本化的時期呢?主要有這么幾個理由,我簡單給大家列舉了一下。

      第一個就是中國經濟、大部分產業的資本化水平率非常低。這個很容易理解。中國像電信、石化、銀行這樣一些產業資本化率比較高了,但其他絕大部分產業,里面的主體企業都是非上市公司。比如說中國到現在A股上市公司2000余家,同樣跟我們經濟體差不多的日本有6000家公司,美國是18000到20000家上市公司,所以我們認為中國經濟資本化率水平比較低,這是第一個數據。

      第二是這些年中國本土的企業,中國本土的股票市場處于一個加速的擴容和企業上市的階段,剛剛紅杉的周總列舉的數據,說今年前11個月中國本土的上市公司400多家,全球不過600多家,不管我們A股的主板、創業板,持續快速的擴容,IPO上市,即使在美國最近一段時間包括紅杉有很多企業在美國成功上市,國外的資本市場對中國企業的認可程度也非常的高,也非常歡迎中國企業在國外上市,這就是我們很多企業要實現資本化。這個路徑比以前提倡很多。

      第三個現象就是股權投資機構可以說是雨后春筍一般,現在到了一個全民PE的時代,北京、上海、深圳還好一點,到了中西部地區,你在一個賓館里面看到穿西裝的,以前是賣保險的,現在就是做PE的(笑)。

      第四個也是結果的體現,就是一個企業在發展過程中,如果你率先獲取了資本市場支持的話,你在這個產業里面就獲取了一個叫非對稱的競爭優勢,就是你資本方面的實力,品牌方面的影響力,對資源占有、對團隊獲取的能力,比起你的競爭對手來說,都處于一種非對稱的狀態。你比他好得多,就讓很多沒有上市的想上市,上市以后就想促進產業的集中化,把你的競爭對手干掉,完全也有這種可能。

      這是我們的觀察和總結。我們認為在當前中國經濟產業發展的第一個特征,就是快速的資本化。

      我們認為還有第二個特征,也是對于我們的經濟和產業有影響深刻的趨勢,就是加快集中化,產業集中化加速。我們有一個結論是,中國經濟也已經到了快速集中化的時期,它所處的階段,和我們觀察到的現象,跟第一個特征是類似的。中國本土的大多數產業都是高度分散,集中化比較高的也只有石化、電信,現在的鋼鐵、水泥產業的集中度正在提高。但是,我們身邊絕大多數產業都還比較分散,很多產業也到了一個集中度加快提升的階段。

      為什么能夠加快提升,我沒有做過非常系統的研究,只是舉一些促進這些因素的因素,我列了一下:

      第一個因素就是發展模式的轉變,這個比以前有了很大的改變,尤其是很多產業到改革開放2-30年以后,跑馬圈地的時代已經過去了。

      第二個因素就是競爭蘺蕃的拆除,以前的中國有很多省、地級市,每個地方都會搞一個小而全,每個地方既有做水泥的,也有做鋼鐵的,但是現在地方保護主義不太有了。包括一些行政性的影響競爭的因素也在逐步的消除。

      第三個是資本市場的推動,很多企業獲得了資本市場的支持,他也有能力推動產業快速的集中。

      還有就是政府行政的力量,尤其在跟國計民生相關的產業,大家可以明顯感覺到政府在推動產業整合,還有等等很多其他的因素。

      這就是在中國經濟或者說產業發展面臨的第二大特征,就是加快產業的集中化,會逐步的像充分市場經濟下的產業結構靠攏,那是什么結構?就是一個產業或者一個行業中前5大或前10大企業占到市場份額的80%。

      我想這就是影響我國經濟和企業發展的,我們認為在當前階段非常重要的兩個特征。在這兩大特征下,不論是對我們在座的企業家,我們的企業,還是對PE機構都帶來了一系列的機遇和挑戰。對我們來說,它可能是機遇,有很多機遇在里面,當然如果你沒有做好準備,沒有適應它,對你來說也是一個很嚴峻的挑戰,這種條件下,對企業來講,你就有一個你自己發展戰略的選擇問題。

      戰略怎么選擇呢?對于我們優勢企業來講,只有兩個選擇,第一個是進入資本市場,第二就是主導產業整合。我們認為很多企業,對我們剛才講的機遇和挑戰還缺乏比較充分的認識。這是對企業而言,對投資機構也是這樣,也有戰略選擇的問題,PE機構是靠投資企業股權來獲利的,要成為一個優秀的PE機構,你的選擇也是唯一的,只能選擇投資優秀的、優勢的企業,為企業參與剛才我們講的兩個趨勢,就是資本化和產業集中化。比較遺憾的是現在中國本土的PE機構,絕大部分都是著眼于第一個機會,就是靠投資企業盡快上市賺錢,實際上很多PE機構沒有能力推進產業集中化,這也是目前PE機構的一些現狀。

      最后我再跟大家講一下,我們九鼎投資這些年在國內比較好的市場環境下,發展比較快,今年的排名是中國本土的民營第一。我們非常強調推動自己所投的企業實施產業整合。我們怎么做呢?第一個是定位,我們的定位比較清楚,我們是做財務投資,我們去做產業整合,不是我們自己去做,而是為我們已經投資的企業提供資本和服務,由他們作為主體做產業整合。第二個是理念,我們跟所投企業溝通的過程中,會引導這個企業去深刻認識產業整合和資本市場對于企業發展的重要性。第三是資源,推動產業整合要有資源依托,我們九鼎有三個資源,有全國性的業務體系,做投資的都知道,九鼎有全國最大的業務團隊,這個是很多投資機構不具備的,我們在全國的所有區域都有專業的人和團隊;還有就是我們以投的企業群體,我們現在投了7-80家,以后會更多;還有就是基金出資人資源,我們主要依托這三個資源。最后就是講操作,我們怎么做這個事情,物色對象、設計方案,協調地方關系,包括一些過橋的并購,這是我們具體做的事情。

      最后跟大家分享一些案例,這個是吉峰農機的案例。當時我們投入的規模很小,不到兩千萬的利潤,上市以后企業已經成為中國最大的農機銷售企業,去年9月份實現了創業板的首批上市,在上市前他完成了四川省和西南地區的整合,上市以后我們又協助他在東北、西北等完成產業整合。今天由于時間關系,我就簡單花一點時間,講一下我們PE機構怎么推動優勢企業來實施他企業產業整合,來實現自身更好的發展。

      謝謝!

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